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通化金马大跃进并购隐忧 22亿一口气吞下4家三甲医院

街道要事 加入时间:2019-05-14 来源:网络整理 访问量:
 

  通化金马斥资近22亿一口气吞下龙煤集团6家医院大部分股权,成为日前医疗行业热门话题。

  这是它上市以来在国内最大一笔并购医院资产。无论从资金总量,还是布局医疗行业来看,皆被外界看作是通化金马实质性进入医院终端的标志性事件。

  这有赖于公司实控人晋商联盟在背后的推动。从5年前控股通化金马后,这家晋商背景浓厚的北京企业,在资本运作上眼花缭乱,这与公司董事长李建国曾为九鼎投资创始人合伙人的背景不无关系。

  当然,通化金马也绝非常人所能驾驭。早在晋商联盟入主前,公司就曾经历了前董事长套取巨资潜逃、问题胶囊事件及国资撤退,业绩急转直下,最惊险的时候差点被退市,这家企业早已是千疮百孔。

  在晋商联盟入主后,开始频繁并购,对于一家有着PE背景的企业来说,要把通化金马整理顺畅,借此打造一个医疗生态圈,仅靠买买买还远远不够。

  渡劫

  这次买医院,通化金马(000766.SZ)并非直接与龙煤集团交易,而是从一家叫做德信义利的投资合伙机构手里拿下。

  公开资料显示,德信义利是通化金马在2016年第一次股东大会决议设立的基金。彼时,决定这支基金总规模不超过50亿元,北京晋商联盟负责基金投资管理工作,通化金马作为劣后级有限合伙人认缴出资不超过8个亿。

  其实早在2016年,晋商联盟就为下一步并购未雨绸缪,通过设立基金来操作。当年7月,德信义利通过产权交易方式获得鸡西矿业集团鸡矿医院有限公司等6家医院公司85%股权,其中,4家医院为三甲医院。

  斥巨资来收购医院,斑马消费认为此举主要是实现床位扩张,使通化金马从单纯的制药企业延伸到医疗终端,最终的目的将是打造医疗生态圈。

  这其实是2013年晋商联盟入主通化金马后顺应时势、不得不走的路子。

  2013年,受让国资股东永信投资的常春藤联创,成为公司第一大股东。随后,常春藤联创母公司——晋商联盟开始主导资源整合,并向其注入资金6个亿元,并且运用通化金马这个上市平台收购圣泰制药和华洋高科,直接投资规模达到50亿元。

  这和早期通化金马的套路完全不同。

  2000年,三利化工入主通化金马后,实控人闫永明也是大举并购,先是以3.18亿元买下壮阳药物奇圣胶囊,而后买下生产这种药的厂家芜湖张恒春药业。

  此举,只是让闫永明个人收获了“中国伟哥之父”之名,对公司业绩几乎没有什么帮助,反而在2001年实现净亏5.84亿元,营业收入从2000年的5.04亿元跌至1亿元,闫永明套取10亿巨款后潜逃海外。

  通化金马也因此走上下滑通道,还欠下一屁股债,当时公司第二大股东二道江区国资局(永信投资前身)只得出马收拾烂摊子。

  2004年8月,永信投资成为通化金马第一大股东,并给闫永明继续“擦屁股”,偿还3891万元的债务。

  2012年,“问题胶囊”事件爆发,胶囊产品业务占比营收一半的通化金马遭遇前所未有的”寒流”,这也是造成业绩大幅下滑的主因。企业从此削弱胶囊产品,转型片剂和口服剂型产品,即便这样,咸鱼翻身也是难上加难。

  转折点

  受“问题胶囊”事件影响,通化金马在2012年的营收仅1.28亿元,扣非净利润为537万元,胶囊产品销售无望,业绩急转直下,当地国资股东急于甩掉这个“包袱”。

  转折出现在2013年。

  2013年,常青藤联创从国资股东永信投资手中,受让通化金马8000万股股份,持股达到17.82%,成为控股股东。

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